腐朽的金融体系

丹麦这个世界上有些东西是腐朽的(选自莎士比亚《哈姆雷特》)。

在一个没有持续不断的赤字支出、印钞和负利率就无法持续运转的世界里,显然存在一些非常腐朽的东西。它不但腐烂而且极其糟糕,充斥着谎言、欺诈和道德沦丧。

那么,为何无人站出来告诉大家前进方向呢?嗯,原因很简单,没有一个政客能说真话。因为如果说了真话,他们就无法当选了。任何政客的主要目的都是收买选票,为了得到选票,你永远不能说真话。

此外,还有太多回报无限制的既得利益者。控制金融体系的金融家们都能从创造虚幻的市场、虚假的货币和错误的利率中获取暴利。

真理永存

罗马哲学家、政治家塞内加说:“真理永不灭亡。”这可能是真的,但几乎全球通用,真理总是长时间被掩盖。

首先,货币是最大的谎言。五千年来,唯一真正的货币只有黄金(一段时间是白银)。无论何时,金融体系偏离了上述简单原则,只要世界上假币横行,不论是用锌或铜填充的银币,还是仅仅印刷纸币,都会给世界带来灾难。

货币体系将迎来灭顶之灾

货币体系的灭顶之灾就是我们的归宿。1971年8月15日,尼克松关闭了黄金兑换窗口,引发了一系列灾难性的事件。自那以来,全球债务激增,所有货币都大幅贬值。债务、金融衍生品和无资金准备的负债已经从1971年的可控规模上升到今天的2000多万亿美元。按实值计算,每一种单一货币都贬值了97% -99%。

正如我上周提到的,世界范围内的政界人士和联合国都在关注错误的问题。世界经济崩溃所造成的后果将比气候周期造成的后果大得多。当前,我们无法改变经济危机和气候危机。气候是由非常长的周期决定的,而人类对周期的影响几乎为零。至于金融体系,曾经有一段时间它是可以被挽救的,但那个时代已经一去不复返了。现在只能顺其自然,任其给世界带来灾难性的后果。

那么为什么没有人看到问题所在,为什么没有人站出来指出皇帝是全裸的呢?

真相是非常令人不安和痛苦的,但它永远不会消失。

事实上,政府、中央银行和商业银行发行的所有法定货币都毫无价值,因此可以看作是假币,这是一个无可争辩的事实。

如果政府凭空印钞来弥补赤字开支,那么这些钱就没有任何价值,因为只需要电脑上的一个按钮,就可以创造这些钱。

此外,没有一家银行或央行打算为存款支付利息,这也说明纸币的价值为零。相反,由于纸币毫无价值,银行家希望大众花钱来持有货币,这是非常合理的。你为什么要为一文不值的钱付利息呢?

无成本的货币毫无价值

当银行收到1000美元的存款,然后把同样的钱借出十次甚至更多,这些钱也就一文不值了,因为发放贷款的成本为0

这和信用卡公司、汽车金融公司一样,它们都是通过一键按钮来发行虚假货币。

正是这种印钞的恶性循环将资产泡沫吹到了极致。我们都知道当泡沫变得太大时会发生什么,泡沫会破灭!当泡沫爆开时,气泡里的所有空气都消失了。

如果不太理解,那让我来解释一下。我们从资产泡沫说起,当全球股票、房地产和其他泡沫资产市场破裂时,所有这些资产的价值将至少损失95%,这才是其实际价值。衡量实际价值的最好方法显然是黄金,因为它是唯一一种存在了数千年并保持稳健购买力的货币。

如果我们看看债务泡沫,全球债务至少有270万亿美元。但当债务泡沫破灭时,其他债务也会随之破灭,比如1500万亿美元的衍生品。因此,当债务泡沫破裂时,几乎所有的法定货币都变得一文不值。没有人能够偿还它,也没有人愿意购买它。

我知道以上两段只是对未来几年将要发生的事情的一个非常简单的解释,但希望通过这样的解释能更容易理解经济泡沫。

经济体系肯定不会轰然倒塌,很可能首先从股市崩盘开始,股市崩盘将给信贷市场带来压力,接着大量的量化宽松政策将接踵而至,但这只能产生短期效果。接着会有更多的崩盘、加印更多钞票,随后通胀、恶性通胀、信贷违约和银行违约接连发生。这一系列事件的发生将越来越快,直到多数资产陷入通缩的漩涡。我在之前发表的题为《全球预警》(Global Warning)的文章中简要概述了这一点。

当美联储、欧洲央行和日本央行都在8月份宣布将尽一切努力支持全球金融体系时,我们从几家主要央行得到的第一个明确信号是,全球金融体系已经出现了问题。我在8月29日的文章中写了这一重要事件。

量化宽松政策恢复,大家只做不说

随后在9月,美联储开始将750亿美元的隔夜回购增加到1000亿美元,还进行了14天回购,金额从300亿美元增加到600亿美元。此后,美联储宣布将启动每月600亿美元的量化宽松政策。但根据美联储的说法,我们不能称之为“量化宽松政策”。因此,让我们称它为印钞吧,因为本质上就是印钞。

明尼阿波利斯联储的主席表示:“这并非改变货币政策立场,这是为了确保市场正常运转,类似管道疏通工程。”

他说的没错,这确实是一个管道工程。但问题是,金融体系千疮百孔,像筛子一样泄露,根本不可能堵住所有的漏洞。

从2017年底到2019年,美联储将其资产负债从4.5万亿美元削减至3.8万亿美元,一共削减7000亿美元。但和过去一样,美联储没看到问题的本质,他们没意识到,对于没有源源不断的印钞供给就无法持续运转的金融体系来说,根本不可能拿走其手中的“潘趣酒碗”。问题是,即使不断加印更多的钞票,金融体系也不可持续,因为不可能用新的债务来解决债务问题。所以不管怎样,都在劫难逃。

因此,美联储现在加入了欧洲央行的行列,欧洲央行将开始无限期地每月印刷200亿欧元。日本央行当然从未停止印钞。日本央行持有日本50%的债券,并拼尽全力维持股市运转。自1999年以来,日本央行的资产负债增加了8倍,达到目前的560万亿日元(合5万亿美元)。

没错,金融体系已经腐朽,现在开始发臭了。尤其是美联储在过去几周采取的行动,让人感到恐慌。摩根大通、美国银行,或美联储是否应该支持破产的德意志银行?可能很快我们就会发现最大的压力在哪里。

除了银行问题外,公司债务风险与日俱增。像We Work和Merlin这样的公司的融资清楚地表明,市场已经变得多么危险。

中央银行已经在救火了,到目前为止很少有人意识到火灾。但金融体系中的这些压力像野火一样蔓延只是时间问题。

展望

投资市场将很快反映出金融体系的风险,今年秋季股市可能会大幅下跌,10月份的动荡还没有结束。但这种下跌可能要到明年初才会发生,但如今风险依然存在。

美元极度疲软。尽管美元支付的利息是所有主要货币中最高的,但目前持续走低的态势可能是跌至零点的最后一段波动。

最后,贵金属市场才刚刚开始体现金融体系的风险。我们刚刚看到的小幅回调即将结束,且大可不必担心这微小波动。实物黄金和白银的价格很快就会开始上涨,将会是现价的数倍。但更重要的是,当金融体系崩溃时,他们将成为救命稻草。

Egon von Greyerz
Founder and Managing Partner
Matterhorn Asset Management
Zurich, Switzerland
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